今年，國(guó)內(nèi)
電解鋁行業(yè)先后出現(xiàn)兩次大的減產(chǎn)行動(dòng)，一次為年初天災(zāi)引起的意外減產(chǎn)，另一次則為三周前國(guó)內(nèi)20家骨干鋁廠倡議的聯(lián)合減產(chǎn)。但先被動(dòng)后主動(dòng)的兩次減產(chǎn)，未能阻擋國(guó)內(nèi)鋁價(jià)因消費(fèi)低迷而向雪災(zāi)前價(jià)格區(qū)間回落的大趨勢(shì)。上海期貨交易所鋁期貨(下稱“滬鋁”)減產(chǎn)追漲效應(yīng)的依次減弱，也正顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的理智與冷靜。
年初，冰雪災(zāi)害導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解鋁減產(chǎn)40多萬(wàn)噸，受此影響滬鋁期貨主力合約最高上漲至21700元/噸。7月份適逢夏季用電高峰、電煤短缺之際，國(guó)內(nèi)20家鋁
冶煉企業(yè)(總產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的71.3%)聯(lián)合減產(chǎn)，但滬鋁主力期貨合約最高僅追漲至19920元/噸。倒是倫敦
金屬交易所(LME)三個(gè)月期鋁合約，在國(guó)內(nèi)鋁廠聯(lián)合減產(chǎn)影響下，一度沖高至3381美元/噸，并創(chuàng)下歷史新高。
目前滬鋁期貨表現(xiàn)出來(lái)的強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)貨屬性價(jià)值、中性能源屬性價(jià)值和弱勢(shì)金融屬性價(jià)值，恰與LME期鋁的強(qiáng)勢(shì)能源、金融屬性反差明顯。上海期貨交易所電解鋁顯性庫(kù)存已達(dá)到近19萬(wàn)噸左右的歷史高位，原因是，下游
鋁材企業(yè)的訂單下降尤為突出，需求減緩也使上游電解
鋁企業(yè)的鋁庫(kù)存增加顯著。
國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲軟，加之國(guó)家宏觀調(diào)控政策下，很多企業(yè)資金匱乏，導(dǎo)致投資者參與滬鋁期貨市場(chǎng)積極性不足，而下游企業(yè)的保值意愿也不強(qiáng)，觀望氣氛濃厚。今年以來(lái)弱市運(yùn)行的滬鋁，其上方拋壓沉重，故市場(chǎng)在不斷測(cè)試冰雪災(zāi)害前期滬鋁運(yùn)行的成本價(jià)位區(qū)域。
不過(guò)，由于大量鋁庫(kù)存集中于少數(shù)企業(yè)集團(tuán)手中，價(jià)格下跌將會(huì)受到企業(yè)集團(tuán)利潤(rùn)縮小而惜售的支撐，滬鋁下跌空間為此受到制約，區(qū)間弱市運(yùn)行態(tài)勢(shì)有望維持。
事實(shí)上，此次鋁冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)5%~10%，其中的各種因素影響有必要加以識(shí)別。首先，聯(lián)合減產(chǎn)不受法律約束，且企業(yè)減產(chǎn)夾雜著計(jì)劃投產(chǎn)的新產(chǎn)能擱置和企業(yè)
設(shè)備大修計(jì)劃的提前。這些因素與實(shí)際減產(chǎn)的產(chǎn)量混雜在一起，干擾了市場(chǎng)預(yù)期判斷。如果按目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大約減產(chǎn)3個(gè)月計(jì)算，預(yù)期應(yīng)減產(chǎn)14萬(wàn)噸左右，當(dāng)然奧運(yùn)期間的電力短缺不確定因素暫時(shí)沒(méi)有考慮進(jìn)來(lái)。
另外受電解鋁減產(chǎn)和
氧化鋁產(chǎn)量過(guò)剩影響，8月1日起，中國(guó)鋁業(yè)(下稱“中鋁”)下調(diào)
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格，由原來(lái)3500元/噸下調(diào)至3200元/噸。不過(guò)，由于中鋁向市場(chǎng)投放的現(xiàn)貨氧化鋁只占其氧化鋁總產(chǎn)量的10%，此次調(diào)價(jià)對(duì)其氧化鋁市場(chǎng)實(shí)際影響并不大。但此次中鋁的氧化鋁價(jià)格下調(diào)至接近氧化鋁生產(chǎn)成本價(jià)，將對(duì)依靠進(jìn)口鋁礬土的非中鋁氧化鋁企業(yè)形成沖擊。
鋁礬土礦是生產(chǎn)氧化鋁的原料。非中鋁企業(yè)在鋁礬土礦上的成本高企，預(yù)示著非中鋁企業(yè)氧化鋁價(jià)格未來(lái)也只能是微幅下調(diào)或氧化鋁減產(chǎn)。不過(guò)國(guó)內(nèi)占氧化鋁產(chǎn)量多數(shù)的拜爾法
生產(chǎn)線，受鋁礬土富礦短缺的影響，其氧化鋁價(jià)格下跌空間有限。據(jù)筆者調(diào)查，目前非中鋁氧化鋁生產(chǎn)成本處于3200元/噸左右，而中鋁氧化鋁生產(chǎn)成本2800元/噸左右。如果氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌，氧化鋁企業(yè)將面臨虧損。原料價(jià)格下跌空間的有限，在一定程度上制約了滬鋁價(jià)格進(jìn)一步下滑的空間。
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